خطت شركة «أنثروبيك» الأميركية، المطوّرة لنموذج الذكاء الاصطناعي «كلود»، خطوة مهمة نحو الإدراج في سوق الأسهم الأميركية، بعدما كشفت عن مستندات طرحها العام الأولي، مقدّمةً للمستثمرين صورة عن نمو سريع في الإيرادات، يقابله إنفاق ضخم على الحوسبة والبنية التحتية والتطوير.
وتضع هذه الخطوة الشركة أمام اختبار يتجاوز قدرتها على جذب العملاء وتوسيع استخدام نماذجها؛ إذ سيكون على المستثمرين تقييم ما إذا كان الطلب المتزايد على خدمات الذكاء الاصطناعي قادرًا على توليد عوائد مستدامة تبرر الالتزامات المالية الكبيرة التي تتحملها الشركة.
وبحسب تقرير نشرته وكالة «رويترز» في 26 أكتوبر 2026، ارتفعت إيرادات «أنثروبيك» إلى 4.59 مليار دولار خلال عام 2025، مقارنةً بـ386 مليون دولار في 2024، و41 مليون دولار في 2023. وخلال الأشهر الستة الأولى من عام 2026، قفزت الإيرادات إلى 16.29 مليار دولار، مقابل 1.16 مليار دولار في الفترة المقابلة من العام السابق.
كما أظهرت بيانات الشركة أن الإيرادات خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو (حزيران) 2026 ارتفعت بنسبة 1368% على أساس سنوي. لكن نشرة الطرح حذّرت من احتمال تباطؤ نمو الإيرادات وتذبذبه مستقبلًا، ما يعني أن معدلات التوسع الاستثنائية المسجلة حتى الآن لا تضمن استمرار الوتيرة نفسها.
خسائر تشغيلية أقل.. لكن الإنفاق لا يزال مرتفعًا
رغم القفزة الكبيرة في الإيرادات، لا تزال تكاليف تطوير النماذج وتشغيلها تمثل تحديًا ماليًا للشركة. ووفقًا لـ«رويترز»، بلغت الخسارة التشغيلية لـ«أنثروبيك» 693 مليون دولار في النصف الأول من 2026، مقارنةً بـ2.14 مليار دولار في الفترة نفسها من العام الماضي، في تحسن يعكس نمو الإيرادات بوتيرة أسرع من بعض المصروفات التشغيلية.
وفي المقابل، سجلت الشركة خسارة صافية بلغت 80.7 مليار دولار خلال النصف الأول من العام، وهو رقم يحتاج إلى قراءة محاسبية دقيقة؛ إذ أوضحت «رويترز» أن معظم هذه الخسارة ارتبط ببند غير تشغيلي ناتج عن تغير القيمة العادلة لسندات قابلة للتحويل إلى أسهم، وليس بالخسائر الناتجة مباشرة عن نشاط الشركة اليومي وحده.
كما ارتفع الدخل التشغيلي المعدّل إلى 1.62 مليار دولار، بعدما سجل خسارة معدّلة قدرها 1.85 مليار دولار قبل عام، وفق التقرير نفسه. ويبرز هذا التباين أهمية الفصل بين نتائج النشاط التشغيلي والخسارة الصافية التي تتأثر أيضًا ببنود محاسبية وتمويلية.
ومع ذلك، لا يعني التحسن في المؤشرات التشغيلية أن تحديات الربحية قد انتهت. فالشركة تتوقع استمرار ارتفاع الإنفاق المطلق على الحوسبة والبنية التحتية، التي تمثل أكبر بنود مصروفاتها التشغيلية.
أكثر من 600 مليار دولار لتمويل البنية التحتية
تتطلب نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة قدرة حوسبية متزايدة لتدريبها وتشغيلها وتقديم خدماتها للعملاء. وتشمل التكاليف استئجار مراكز البيانات وسعات الحوسبة، ورسوم الخدمات السحابية، والطاقة، والمعدات اللازمة لتشغيل الأنظمة.
وذكرت «رويترز» أن التزامات «أنثروبيك» المتعلقة باتفاقات الحوسبة والبنية التحتية مع شركاء مختلفين تتجاوز 600 مليار دولار، وتمتد على مدى سنوات. وتشمل الاتفاقات التزامات كبيرة مع «أمازون» و«غوغل» و«مايكروسوفت»، إلى جانب شركاء ومورّدين آخرين.
وتشير تفاصيل أوردتها «رويترز» في تقريرها عن نشرة الطرح إلى التزامات إنفاق لا تقل عن 110 مليارات دولار مع «أمازون»، ونحو 114.5 مليار دولار مع «غوغل»، و44.9 مليار دولار مع «مايكروسوفت» لخدمات الحوسبة السحابية خلال السنوات المقبلة.
ولا تقتصر أهمية هذه الأرقام على حجم الإنفاق المتوقع؛ إذ أفادت الوكالة بأن أجزاءً من الاتفاقات غير قابلة للإلغاء أو تفرض الدفع حتى في حال عدم استخدام كامل السعة المتعاقد عليها. ويجعل ذلك التزامات البنية التحتية عاملًا رئيسيًا في تقييم المخاطر المالية للشركة، خصوصًا إذا تباطأ الطلب أو تغيرت احتياجاتها التقنية.
استثمارات متشابكة بين مطوري النماذج ومزودي الحوسبة
تتداخل علاقات «أنثروبيك» التجارية والتمويلية مع شركات التكنولوجيا الكبرى التي توفر لها القدرة الحوسبية وتستثمر في الوقت نفسه في أعمالها. فـ«أمازون» و«غوغل» من كبار المستثمرين في الشركة، كما تمثل خدماتهما السحابية جزءًا مهمًا من البنية التي تعتمد عليها لتطوير «كلود» وتوزيعه على العملاء.
ووفق تقرير منفصل لـ«رويترز» نشر في سبتمبر (أيلول)، مرّ نحو 47% من مبيعات «أنثروبيك» للعملاء خلال 2025 عبر منصات الحوسبة السحابية التابعة لـ«أمازون» و«ألفابت»، الشركة الأم لـ«غوغل». وأشار التقرير إلى أن هذه الشركات تؤدي أدوارًا متعددة بوصفها مستثمرين ومورّدين للبنية التحتية وقنوات لتوزيع الخدمات، فضلًا عن كونها منافسة في سوق الذكاء الاصطناعي.
وقد تساعد هذه العلاقات «أنثروبيك» على الوصول إلى قاعدة أوسع من العملاء والاستفادة من البنية التقنية وشبكات البيع القائمة لدى شركائها. لكنها تخلق في المقابل اعتمادًا على عدد محدود من المورّدين، وتثير تساؤلات بشأن تركز الإيرادات وتوافر القدرة الحوسبية وشروط الوصول إليها.
وأقرت الشركة، وفق ما نقلته «رويترز» عن نشرة الطرح، بأن اعتمادها على مجموعة محدودة من الشركاء والمورّدين قد يؤدي إلى تعارض في المصالح أو يؤثر في قدرتها على الوصول إلى الحوسبة التي تحتاج إليها.
اختبار جديد لتقييم شركات الذكاء الاصطناعي
يتجاوز أثر الطرح المرتقب حدود «أنثروبيك»، إذ قد يوفر مؤشرًا للمستثمرين عند تقييم شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى، بما فيها منافستها «أوبن إيه آي»، في وقت تتزايد فيه التساؤلات بشأن حجم الاستثمارات اللازمة لتطوير النماذج المتقدمة والمدة المطلوبة لتحويلها إلى أرباح.
ونقلت «رويترز» عن مستثمرين وتقديرات في السوق أن التقييم المحتمل لـ«أنثروبيك» بلغ نحو 1.5 تريليون دولار لدى بعض المستثمرين المحتملين والحاليين، بعدما دارت تقديرات سابقة حول تريليوني دولار. لكن هذه الأرقام لا تمثل سعرًا نهائيًا معلنًا للطرح، إذ لم تكشف الشركة بعد عن الشروط النهائية للعرض.
وتشير المستندات إلى أن الشركة ستُدرج أسهمها في بورصة ناسداك تحت الرمز «ANT» عند إتمام الطرح. ومن شأن الإدراج أن يتيح لها الوصول إلى قاعدة أوسع من المستثمرين، لكنه سيضعها أيضًا أمام متطلبات الإفصاح والرقابة الدورية وتوقعات المساهمين بشأن النمو والحوكمة والنتائج المالية.
ولا تقتصر المخاطر التي عرضتها نشرة الطرح على الجانب المالي. فقد تضمنت تحذيرات بشأن احتمال إساءة استخدام أنظمة الذكاء الاصطناعي، والمخاطر الأمنية، وإمكان صدور مخرجات يمكن تفسيرها على أنها مضللة أو تلاعبية. كما أشارت الشركة إلى أن تسارع قدرات النماذج قد يتجاوز أحيانًا سرعة تطوير إجراءات السلامة والمواءمة والأمن اللازمة لمواكبتها.
ما وراء الخبر
تكشف أرقام «أنثروبيك» عن مفارقة أساسية في اقتصاد الذكاء الاصطناعي: الطلب على النماذج المتقدمة يمكن أن يدفع الإيرادات إلى مستويات استثنائية، لكنه يتطلب في الوقت نفسه استثمارات والتزامات طويلة الأجل قد تقيّد المرونة المالية للشركات.
وتكمن المسألة في قدرة الشركة على الحفاظ على نمو الطلب وتحسين كفاءة الإنفاق، مع تجنب الاعتماد المفرط على عدد محدود من مزودي الحوسبة. كما أن التشابك بين المستثمرين ومورّدي البنية التحتية وموزعي الخدمات يجعل تقييم المخاطر أكثر تعقيدًا من مجرد مقارنة الإيرادات بالمصروفات.
زاوية اليوم ميديا
لا يُقاس نجاح «أنثروبيك» في السوق العامة بحجم الإيرادات وحده، ولا بالخسارة الصافية بمعزل عن مكوناتها المحاسبية. الاختبار الحقيقي هو ما إذا كانت الشركة قادرة على تحويل نمو الاستخدام إلى تدفقات نقدية مستدامة، وإدارة التزامات البنية التحتية، والحفاظ على قدرتها التنافسية من دون أن تتحول كلفة الحوسبة إلى عبء يلتهم العوائد.
وسيكون الطرح، إذا اكتمل وفق التوقعات، اختبارًا لشهية المستثمرين تجاه قطاع لا يزال يجمع بين إمكانات نمو ضخمة ومخاطر مالية وتقنية وتنظيمية مرتفعة.
التعليقات
لا توجد تعليقات معتمدة حتى الآن على هذا المقال. شارك برأيك وكن أول المعلقين.
اترك تعليقاً
لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *